マルマエ(6264)売上高23%減でも最終益増益の歪み。減価償却方法変更が利益を嵩上げ

3行要約
* 売上高は前年同期比23%減の87.1億円だが、親会社株主に帰属する中間純利益は23%増の16.7億円と増益。
* 要因は、固定資産の減価償却方法を定率法から定額法へ変更したことによる利益の嵩上げ。
* 有利子負債が113.2億円と高水準であり、今後の金利上昇リスクに注意が必要。

主要数値

前年同期比の比較

減収増益の背景：会計方針変更による利益押し上げ

売上高が前年同期比で23%減少し87.1億円となったにもかかわらず、親会社株主に帰属する中間純利益が23%増の16.7億円となった。これは、有形固定資産の減価償却方法を定率法から定額法に変更したことが大きく影響している。この変更により、営業利益、経常利益、税金等調整前中間純利益はそれぞれ66百万円増加したと開示されている。実質的な収益性が悪化している可能性があり、注意が必要だ。

高水準な有利子負債と金利上昇リスク

中間連結貸借対照表を見ると、長期借入金が113.2億円と高水準である。当座貸越契約及びコミットメントライン契約の総額は11億円だが、借入実行残高はない。今後の金利上昇局面においては、金利負担の増加が利益を圧迫するリスクがある。また、営業CFは15.6億円とプラスだが、前年同期の30.6億円から大きく減少している。

セグメント別に見る事業の歪み

セグメント情報を見ると、精密部品事業の売上高は39.3億円、セグメント利益は8.3億円。機能材料事業の売上高は47.8億円、セグメント利益は7.4億円（のれん償却額1.5億円控除後）。精密部品事業では、FPD分野の売上高停滞が響いているものの、半導体分野の好調が業績を牽引している。機能材料事業では、IT器材分野、半導体装置部材分野、基礎素材分野ともに好調に推移している。

株式会社KMXとの吸収合併の影響

2026年1月1日付で、連結子会社であった株式会社KMXを吸収合併している。これにより、株式会社KMXは連結範囲から除外された。合併の目的は、経営資源を集約し、組織運営を一体化することで経営効率化を図ることとされている。しかし、のれんが45.5億円と依然として高水準であり、今後の償却負担が懸念される。

特許情報から見る技術動向

JPWO2019045051A1は、2017年に出願された片麻痺患者向けの前腕機能回復訓練装置に関する特許だ。精密部品事業との直接的な関連性は不明だが、マルマエが医療分野への展開も視野に入れている可能性を示唆している。ただし、2017年出願の特許のみでは、直近の技術動向を把握するには情報が不足している。

次回決算で見るKPI

• 売上高の減少幅縮小と、セグメント別の売上高推移。半導体分野の好調がどこまで持続するか。
• 減価償却方法の変更による利益押し上げ効果が剥落した後の、実質的な収益性の変化。
• 有利子負債の残高と、金利上昇による影響。
• のれんの減損リスク。
• 新たな特許出願の有無。

資金調達リスク

有利子負債が113.2億円と高水準であり、金利上昇局面においては、資金繰りが悪化するリスクがある。営業CFの減少も懸念材料だ。

黒字化条件

売上高の回復が最重要課題。特に、FPD分野の売上高回復と、半導体分野以外の新たな収益源の確保が不可欠だ。

EDINET一次情報: 半期報告書－第39期(2025/09/01－2026/08/31)（docID: S100XY2C）

本レポートは個人の見解であり、投資を推奨するものではない。 サラリーマン投資家ベラナイス

初心者も安心！サポート充実の【DMM 株】(PR)